Author Archives: 木子

CFA案例——(4)Duties to Employers

A. Loyalty

1. J从分析员做到高级投资经理，先准备辞职自己开公司，离职时准备带走：(1) 客户名单，包括地址电话等信息；(2) 客户账户报表；(3) 市场营销演示样板，含公司业绩报告；(4) 公司推荐的证券列表；(5) 股票选择模型；(6) 投资决策模型；(7) 自己做的报表。(-) (雇主的书籍，记录，报告等材料，包括自己完成的均不可带走。)

2. S曾就职于某公司18年，对客户很熟悉。S想联系老客户到新公司。 (客户的存在及其名字不属于保密信息，若没有竞业禁止协议，只要离职前没有招揽顾客，离职后也不曾未经许可使用前雇主相关材料，其行为就是合法的。)

3. 几个雇员数周后要离职。他们最近得知有个客户发出招标书 (RFP) 并很有可能雇佣一位投资经理，此RFP被送至他们的雇主及其他竞争者处。这几个人觉得他们即将成立的公司可以满足其要求且有资格竞标，是否可以参与？ (与其雇主形成竞争，没有雇主同意不可参与。)

 

B. Additional Compensation Arrangements

G，某信托公司分析员，为C公司管理投资。C公司付给该信托公司相关费用，信托公司支付G工资。现C公司表示，若投资收益高于15%，为G提供免费摩纳哥旅行。G为告知去雇主去接受免费旅行。(-)

 

C. Responsibilities of Supervisors

1. J, 副总裁兼研究部经理。J决定要将T公司的股票调整为卖出，在报告公开前J与同事谈过此报告。其中以为同事M随后立即将其自己及几个客户拥有的T公司股票卖出。(J未能合理有效的监管其下属行为。J应采取相关措施防止M卖出股票的行为。)

2. D负责某项目研究分析工作。投资经理对D及其下属所做的未涉及并购与投标的投资组合颇有微词。项目组某成员G告诉D某公司要并购的一些传言，并应D的要求写了个报告。D未核查就将该报告转交予投资经理，投资经理依据报告买入股票。但经证实，G的消息来源于其哥哥，且并购一事最终未实行。(-) (D有责任对G的报告进行核查并监督其不使用内部消息。)

 

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CFA案例——(3)Duties to Clients and Prospective Clients

A. Loyalty, Prudence, and Care

1. F银行是M公司养老金计划的受托人。M公司要被N公司恶意收购，M的经理劝说F行的投资经理W在公开市场上买其股票，并表示会把其他账户交予该行。尽管W认为M公司股票已被高估并不会进行正常的够买，但为了支持M公司，并考虑到对其银行带来的新业务，依然买进M公司股票进。这使得M公司股价上涨，N公司最终放弃收购。(-)

W的投资决策应以养老金计划参与者的利益为重，而非本公司或雇主公司的利益。

2. E是P信托公司的一名信托经理。E的领导检查其信托账户及私人账户交易时发现，E都是通过经纪公司N对信托账户进行交易的，而N公司对E的私人买卖给予特别的价格优惠（不同于信托账户）。 (-)

 

B. Fair Dealing

1. B经大量调研对某公司做出买入判断。B将研究报告呈送该公司核对信息，且该报告到下周前不会告知所有客户。期间，B在某天午饭时向一些客户透露该买入建议。 (-)

2. 某公司董事长S将公司养老金交予某银行管理。该银行过去几年的投资表现还不错，但S发现尽管养老金账户与该行的混合基金账户有着相似的投资组合，但表现明显不如混合基金。进而S了解到，基金经理M会优先就混合账户交易。 (-)

 

C. Suitability

1. 投资顾问A向某风险规避型顾客建议在其投资组合中加入看涨期权，以期增加收益且抵消风险，并向顾客详细说明可能存在的损失和风险。(+) (总体考虑)

2. M想增加某公司投资的多样性以增加收益，尽管该公司投资有很高的流动性需求，M将该公司4%的资金投资于某收益较高但至少有3年锁定期的项目。(-)

 

D. Performance Presentation

1. K信托公司在宣传册上说，预期一年的投资收益25%。该公司去年的收益有25%，但五年的平均收益仅为5%。 (-)

2. A是某新成立公司M的副总，A之前在G公司任职6年。M公司的广告宣传引用了A之前的业绩，但未说明其业绩是在G公司任职期间所获。 (-) ( 可以用历史业绩，但需明确说明。)

 

E. Preservation of Confidentiality

1. S为C公司做金融分析，C公司为其提供一些内部报告帮助其分析。另有一人T想通过接近S了解C公司情况，以决定对C公司还是另一公司投资。(S不应向T透露C公司提供的信息)

2. D为某房地产家族企业管理资金，并同时为某些该家族成员和公司管理者（包括CFO）管理私人账户。D发现CFO将公司钱贪污到自己投资账户下。(D应与合规部及外部顾问查对相关规定，以确定是否有义务报告该CFO的财务状况。)

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CFA案例——(2)Integrity of Capital Market

A. Material Nonpublic Information

1. J在电梯里偷听到某公司CFO告诉老板利润比预期大幅下跌，且下周前不会公开此消息。J马上电话其经纪人，令其卖出该公司股票。(-) （J要不是故意偷听的呢？是不是应该怪说话的人太不小心呢？唉！）

2. S在办公室就某公司的二次发售做一个电话会议，内容涉及该公司收益大幅下降。期间有销售人员和投资经理进出S的办公室，得知此消息，并进行交易。(S – / Sales  & PM -)

3. E被邀请出席某公司的高层与重要股东会议，期间提及该公司下周五将有罢工。E是否可以用该信息调整对该公司的评级？(~ 要看公司是否决定公开此消息。)

4. J是家具行业分析员。通过对各公司财务报表及运行情况的调查，综合对设计师和零售商的市场调研结果，J认为某公司某奢侈设计的销售将会下滑，故将其评级调整为“卖出”。投资经济据此消息大量卖出该公司股票。 (+)

 

3. Market Manipulation

1. M在某公司季报公布两天前发布研究报告，提及多点对该公司不利的陈述导致该公司股票大跌。M的报告并非基于事实，实为其自身牟利。(-) （恶意操纵股价；不依据事实。）

2. S将发行一个债券远期合同。为说服投资者，S欲表明此合同具有极好的流动性。为此，S定了一个协议，保证在某个时期内尽可能少的交易以大幅减少佣金。

若其目的在于误导投资人对流动性的认识，违例；若其目的在于增加发行初期的业务，为投资人提供更好的服务，并事先告知，则不违例。
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CFA案例——(1)Professionalism

A. Knowledge of the Law

1. 发现数据有错误虚报成分，但被要求用这个数据做业务推广。

请相关负责人重新计算，报告上级或合规部；若重新计算要求被拒绝，应不使用此数据并告知公司原因；若公司坚持要求使用错误数据，不应参与，且必要时考虑离职。

 

B. Independence and Objectivity

2. 被邀请参加一个多日观光旅行，享受对方提供的交通和食宿安排。

只要不影响自身分析决策的独立客观性，可以接受。（可接受适当礼物，但是要上报。）

 

3. 发现某公司股票价格过高，但本公司与该公司有很好的关系，并已提议要承销其债券。

坚持客观分析，不受来自其他部门压力的影响。本可以将该公司拉入黑名单（restricted list）解决矛盾。

 

4. 基于正常程序选定了某公司进行投资，后被指出其曾参与该公司组织的活动并与该公司高层接触。

基本食宿开销应由自己公司支付，与公司高层的接触应有所限制，出行相关信息应上报并公开。即使未违反条例，也应注意事情一旦公开，公众的看法对事态的影响。

 

C. Misrepresentation

5. 想顾客承诺可以提供所需的各种服务（其实不能）(-)

6. 股票发行者资助的分析员，公布分析报告是为就此予以说明 (-)

7. 在研讨会上得到别人的意见，为予以说明 (-)

8. 对别人研究报告进行改编，并称是自己的结果 (-)

 

D. Misconduct

9. 午饭喝酒喝到醉 (-)

10. 参加环保游行活动，因闯入石油厂被捕 (+)

Latex 矩阵

$$\begin{matrix} 1&2 \\ 3&4 \end{matrix}$$  （无括号）
$$\begin{pmatrix}1 & 2\\3 &4\end{pmatrix}$$ （圆括号）
$$\begin{bmatrix}1 & 2\\3 &4\end{bmatrix}$$ （方括号）
$$\begin{Bmatrix}1 & 2\\3 &4\end{Bmatrix}$$ （花括号）
$$\begin{vmatrix}1 & 2\\3 &4\end{vmatrix}$$ （单竖线）
$$\begin{Vmatrix}1 & 2\\3 &4\end{Vmatrix}$$ （双竖线）

矩阵中省略号：水平方向\cdots，竖直方向\vdots，对角线方向\ddots